Lupi contro agnelli a Wall Street, questa volta hanno vinto gli agnelli. GameStop: come i dilettanti di Reddit hanno preso di mira i lupi di Wall Street. Hanno vinto il primo round.

La comprensione della vendita allo scoperto ha consentito ai trader dilettanti di battere gli hedge fund nel loro stesso gioco

Lo sforzo coordinato di piccoli investitori utenti del forum online Reddit per aumentare il prezzo delle azioni di GameStop e di altre società è stato fatto per fregare i venditori allo scoperto (short sell) . Un’altra app che hanno utilizzato per coordinarsi contro gli Hedge funds si chiama Robinhood.

Proviamo a spiegare ai profani, le dinamiche in gioco che possono sembrare labirintiche. Un buon punto di partenza è capire cosa sia la vendita allo scoperto e come i maghi/lupi di Wall Street per una volta sono stati fregati da un gruppo di trader dilettanti.

Cominciamo col dire una cosa ovvia, qualsiasi compravendita in Borsa non è altro che una scommessa. Chi vende scommette sul fatto che l’oggetto che sta vendendo (azioni, derivati, obbligazioni etc.) domani avrà un valore più basso, chi compra scommette sul fatto che domani avrà un valore più alto.

Cos'è la vendita allo scoperto?

È un modo per guadagnare scommettendo che il prezzo delle azioni di una società scenderà. Supponiamo che StuffCo (una società inventata) abbia un prezzo delle azioni di $ 10. Se credo che il prezzo delle azioni aumenterà, acquisterò semplicemente le azioni a $ 10. Se il prezzo sale a $ 15, posso vendere le mie azioni per un profitto di $ 5 per azione. In questo caso si guadagna perché le azioni sono salite.

Se invece penso che le azioni di StuffCo scenderanno, come faccio a guadagnare?

Il percorso è un po' più complicato. Se mi aspetto che il prezzo delle azioni scenda (perché penso che sia una società mal gestita o vende prodotti obsoleti), posso prendere in prestito delle azioni di StuffCo da qualcuno che ce l'ha, in cambio di una piccola commissione (strano ma si può fare). Dopo aver prese in prestito un’azione (pagando una piccola commissione di pochi centesimi al proprietario) la vendo subito e mi metto in tasca $10. Non ho più l’azione che ho preso in prestito ma dovrò restituirla a una data concordata. Quindi aspetto che il prezzo delle azioni StuffCo scenda a $ 5, a questo punto la compro sul mercato borsistico e restituisco l’azione alla persona da cui l’ho presa in prestito. Lui si riprende indietro la sue azione e io ho ancora i 10 dollari per cui l'ho venduta, meno i 5 dollari che ho dovuto pagare per ricomprarla (per restituirla al possessore originario).

Ho guadagnato 5 dollari perché ho capito in anticipo il calo del prezzo delle azioni.

Cosa può andare storto?

Se la mia previsione non è corretta e le azioni di StuffCo salgono di prezzo invece di scendere, sono in grossi guai. Ho venduto l’azione che ho preso in prestito a 10 dollari, ma se il valore aumenta a 100 dollari, dovrò spendere 100 dollari per restituire un’azione alla persona da cui l’ho presa in prestito. Perderei 90 dollari. Teoricamente le mie perdite sono illimitate, perché non esiste un limite definito su quanto può aumentare il prezzo di un’azione.

Cosa è successo con GameStop? In questo caso, gli utenti di Reddit in un gruppo chiamato WallStreetBets hanno notato alcune grosse operazioni di hedge fund (gli hedge fund sono società private che raccolgono fondi di privati che cercano un’alta redditività, fanno operazioni molto aggressive e rischiose).

La nostra serena e meditata opinione sugli hedge funds si può riassumere nella frase: “maledett #]strunz! piezz è merd! #$£! Figl di putt /)^°bastard §!”. Detto questo continuiamo la nostra storia.

Un hedge fund chiamato Melvin Capital, aveva preso una grande posizione corta in GameStop. Stando all’esempio descritto con StuffCo, aveva preso in prestito una grande, molto grande, quantità di azioni GameStop e le aveva vendute convinto che a breve i prezzo sarebbe sceso e avrebbero potuto ricomprarle a basso prezzo, quindi restituirle ai proprietari originali dopo averci guadagnato con questo giro di compravendita.

Dovete anche sapere che la stragrande maggioranza dei piccoli investitori compra azioni per tenersele nel cassetto (infatti in gergo sono chiamati cassettisti) contando sul fatto che nel lungo termine il prezzo delle azioni quasi sempre sale. Naturalmente quando gli hedge funds fanno crollare, spesso intenzionalmente, il prezzo di un’azione i piccoli azionisti perdono un sacco di soldi mentre i lupi degli hedge funds li guadagnano. Ma non questa volta.

Questi piccoli investitori decisero di punire i grandi lupi di Wall Street e lanciarono un’operazione coordinata di acquisti. Questo ha iniziato a far salire il prezzo di oltre il 1800% (in sostanza il prezzo si è moltiplicato per diciotto) aumentando le perdite per i venditori allo scoperto che avevano scommesso che sarebbe sceso.

Secondo i rapporti, hanno già subito perdite per un miliardo di dollari. Gli hedge fund si sono trovati intrappolati in quella che viene chiamata "short squeeze", una sorta di ciclo che spinge il prezzo sempre più in l'alto. Ricordate che chi si fa prestare le azioni per venderle deve anche restituirle ad una data concordata? Per restituire le azioni GameStop alla data concordata gli hedge funds devono riacquistarle ad un prezzo diciotto volte maggiore di quando le avevano comprate.

Gli hedge fund devono iniziare ad acquistare le azioni, al fine di "coprire" la loro posizione e limitare le loro potenziali perdite. Ma quell'acquisto costringe il prezzo delle azioni a salire ancora di più, peggiorando ulteriormente la loro posizione.

Ci sono stati momenti in cui qualche scommettitore short è stato costretto a riacquistare le azioni ad un prezzo 40 volte (quaranta) a quello in cui l’aveva acquistate. Qualcuno è diventato milionario in poche ore. Tutto vero, non è un modo di dire.

In che modo gli utenti di Reddit & Robinhood hanno coordinato gli acquisti? Non solo acquistano azioni, ma utilizzano anche opzioni call. Qui la faccenda si complica un altro po’. Queste opzioni call sono il diritto di acquistare azioni a un certo prezzo e funzionano effettivamente come una scommessa con leva finanziaria, un acquisto che richiede solo il pagamento di una frazione del prezzo delle azioni.

Torniamo al nostro esempio per spiegare cos’è un’opzione call.

Ho mille dollari d spendere e penso che le azioni della StuffCo, che oggi valgono 10 dollari potrebbero salire tra un mese a 20 dollari. Con mille dollari potrei comprare 100 azioni visto che oggi costano 10 dollari e se poi il prezzo sale effettivamente a 20 dollari le potrò rivendere ricavando 2000 dollari con un bel guadagno di 1000$.

Però invece di comprare oggi le azioni vere e proprie a 10 $ potrei comprare il diritto di acquistare quelle stesse azioni tra un mese a 10 $. Insomma dico al proprietario di queste azioni: “Ti do un dollaro di commissione per avere il diritto di acquistare le tue azioni tra un mese a 10$”. Questo diritto si chiama opzione call . Capite che avendo 1000$ da investire posso comprare 1000 opzioni call.

Se dopo un mese le azioni sono salite effettivamente a 20$ l’una io ho il diritto di comprarne mille a 10$ l’una e rivenderle immediatamente al prezzo di mercato di 20$ ricavando 20.000$ con un guadagno netto di 9000 $. In realtà si vendono direttamente le opzioni call ma il risultato economico è lo stesso.

In sostanza con i miei 1000 dollari iniziali si sono moltiplicati per nove. Cosa impossibile se avessi comprato direttamente le azioni. Questo si chiama effetto leva , può essere molto redditizio ma è molto, molto rischioso. Il rischio consiste nel fatto che se le azioni non salgono almeno a 11$ (i 10 del costo dell’azione più il dollaro che ho speso per l’opzione call ) io ho perso tutti i miei mille dollari.

Torniamo al GameStop

Il mercato delle opzioni è il turbocarburante che alimenta e fa esplodere quelle variazioni vertiginose.

Gli hedge fund non sono esattamente le persone più amate del mondo, dato che guadagnano enormi quantità di denaro, spesso con spietato disprezzo per le attività che diventano poco più che fiches in un gioco di casinò finanziario. Durante la crisi finanziaria, lo shorting divenne sinonimo di capitalismo avvoltoio. Gli hedge fund sono stati accusati di spingere deliberatamente le società sottoterra chiudendo posizioni short da miliardi di dollari, spingendo artificialmente verso il basso i prezzi delle azioni al punto da farle crollare anche quando altrimenti sarebbero sopravvissute. Diversi legislatori finanziari nazionali in tutto il mondo hanno imposto divieti temporanei sulla vendita allo scoperto di determinati titoli vulnerabili - come banche o assicurazioni durante la crisi finanziaria del 2008 o, addirittura, vietato completamente pratica. Ci sono prove che lo shorting può accelerare il movimento al ribasso dei prezzi delle azioni. Di fatto le grandi scommesse sul fallimento aziendale diventano una profezia che si auto avvera. La contro argomentazione è che non puoi giocare allo scoperto su un'azienda sana, poiché la tua scommessa si rivelerà semplicemente sbagliata. Inoltre, i venditori allo scoperto possono fungere da sistema di allarme rapido che evidenzia le cattive imprese. Spesso hanno dimostrato di essere le prime persone a notare che un'azienda è in difficoltà, a volte anche prima che lo facciano gli amministratori dell'azienda. Nel recente scandalo Wirecard, i venditori allo scoperto si sono resi conto che la società tedesca era costruita sulla sabbia, anche se il regolatore finanziario tedesco continuava a seppellire la testa nella sabbia.